开盘暴涨81%，中科闻歌港股首日市值逼近200亿港元，AI概念与薄盘共振

6月26日，中科闻歌（01956.HK）正式在港交所主板挂牌上市，开盘即大涨81.2%，报110港元，对应市值190亿港元。截至发稿，盘中最高触及125港元，最低110港元，振幅收窄至24.71%，换手率2.21%。按现价计算，一手（200股）账面浮盈约1.08万港元，公司市值约198.37亿港元。 此前的暗盘交易已显强势。6月25日暗盘收盘价为115.40港元，较发行价60.70港元大涨90.12%，对应市值约199.76亿港元（约合人民币175亿元）。暗盘盘中最高冲至128港元（涨幅110.9%），最低85港元（涨幅40%），振幅高达70.84%，成交额2.50亿港元，换手率仅1.32%。 三股力量推动暴涨 中科闻歌上市首日的亮眼表现，被市场归结为三方面因素共振。 其一，港股打新大环境火热。2026年以来，港股新股首日上涨比例超过九成，市场风险偏好显著提升，新股普遍享受情绪溢价。 其二，AI概念加持。中科闻歌被市场冠以“通用决策大模型第一股”标签，股东阵容包含国开、中网投、央视融媒体、中关村科学城、北京市AI基金、深创投系等国家队力量，恰好踩中AI叙事与国资科技概念的交汇点，成为资金追捧的热门标的。 其三，流通盘较小。此次IPO公开发行盘子不大，且6家基石投资者承诺锁定6个月，导致暗盘及上市首日实际可流通筹码有限。少量买盘即可推高价格，这也是暗盘振幅高达70.84%、换手率却仅1.32%的直接原因。 高估值与基本面隐忧并存 短期市场情绪亢奋，但长期价值仍须回归基本面。按发行价计算，中科闻歌静态市销率约22.7倍，在港股同类标的中已属偏贵；若按暗盘价115.40港元计算，市销率直接飙升至约43倍，估值较发行价翻倍。 然而，公司盈利能力尚待改善。2025年经调整亏损率约为-24.8%，经营活动现金流连续三年大额净流出。收入结构上，约七成依赖重人力的项目制本地化部署，规模化复制能力面临挑战。 后续关键节点：基石解禁与早期投资者退出 市场关注的两个重要时间节点：一是基石投资者6个月解禁期。6家基石合计认购募资额约占本次IPO募资总额的27%，解禁时可能带来抛压。二是IPO前投资者退出。中科闻歌历经10轮融资，2019年B轮进入的机构每股成本仅18元，较发行价折让约66%，账面浮盈近3倍。尽管早期机构套现动力较强，但解禁需等待上市满一年。 行业视角 从更广的行业视角看，中科闻歌的上市表现反映了当前资本市场对AI赛道的热情。但高估值之下，市场最终将审视公司的持续增长能力和盈利路径。对于关注AI领域动态的从业者和投资者而言，类似标的的后续表现，将提供重要的估值锚点和风险参照。